Facteurs qui affectent les rendements des bons du Trésor américain

Contenu

• Pourquoi les taux d'intérêt et les rendements augmentent et diminuent
• Conditions économiques
• Demande
• Politique monétaire
• La fourniture
• Inflation

Depuis plus de 100 ans, les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans (T-notes) ont considérablement varié, culminant à un creux de 100 ans à l'hiver 2020. En février 2020, le taux à 10 ans est tombé en dessous de 2% à un dérisoire 1,5%. Il s'agit du taux le plus bas de l'histoire disponible des taux du Trésor à 10 ans.

De décembre 1990 à l'hiver 2020, les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans (obligations T) ont varié d'un maximum de 8,26% en janvier 1990 à un minimum de 1,97% en février 2020.

Entre 1916 et 2020, les rendements obligataires ne se sont jamais vraiment stabilisés pour une longue hausse et une baisse au gré des marchés. En fin de compte, de nombreux facteurs ont influé sur les rendements du Trésor américain au cours de la période de plus de 100 ans.

Pourquoi les taux d'intérêt et les rendements augmentent et diminuent

Bien que les investisseurs détiennent traditionnellement des obligations dans leurs portefeuilles d'investissement pour contrer la volatilité réputée plus grande des actions (appelée couverture), les deux instruments financiers sont volatils et ne diffèrent que par la manière dont leurs fluctuations correspondent au marché opposé.

Il y a cinq facteurs reconnus par la Réserve fédérale (la Fed) qui influencent les taux d'intérêt des bons du Trésor à court terme - dont l'échéance peut aller jusqu'à 52 semaines - mais les cinq facteurs contribuent au moins autant aux taux offerts sur les bons du Trésor et les obligations à plus long terme, tout en affectant également le rendement. Ces facteurs sont les suivants:

• Conditions économiques: Le sentiment et la confiance des investisseurs sont influencés par des facteurs économiques, ce qui les pousse à envisager des investissements plus stables.
• Demande de titres sans risque: La demande augmente lorsque les conditions économiques obligent les investisseurs à rechercher des rendements en dehors du marché boursier.
• Fourniture de bons du Trésor: Lorsque la demande de bons du Trésor fluctue, l'offre varie également. La Fed peut augmenter ou réduire l'offre dans le cadre de sa politique monétaire.
• Politique monétaire: La Fed utilise la politique monétaire pour contrôler l'inflation ou les fluctuations économiques.
• Inflation: Une augmentation des prix et une diminution de la valeur d'achat des devises.

Bien que la Réserve fédérale souligne l'effet de ces cinq facteurs sur les bons du Trésor à court terme, ils affectent également les taux et les rendements à long terme.

Les conditions économiques poussent les investisseurs à acheter davantage d'obligations, ce qui entraîne une hausse des prix des obligations, ce qui affecte négativement leur rendement.

Conditions économiques

Il a été souligné que lorsque les taux d'intérêt montent dans les marchés haussiers, les prix des obligations ont tendance à baisser. Lorsque les taux commencent à baisser sur les marchés baissiers, les prix des obligations ont tendance à augmenter. Les prix des obligations et les rendements montent et descendent l'un en face de l'autre.

La hausse et la baisse des prix des obligations sont corrélées à l'âge des obligations en plus de la demande. Les obligations sont émises à taux fixe et les investisseurs recherchent toujours les rendements les plus élevés. Lorsque de nouvelles obligations sont émises à des taux plus élevés, les prix des obligations existantes baissent parce que la demande de nouvelles obligations augmente. À l'inverse, lorsque les taux des nouvelles obligations d'émission sont bas, les investisseurs exigent des obligations existantes dont les taux sont plus élevés.

Demande

Les périodes d'incertitude financière augmentent la demande d'instruments financiers qui sont perçus comme moins risqués - les instruments de dette du gouvernement américain (bons du Trésor et billets du T) sont universellement considérés comme les plus sûrs au monde. En raison de la demande accrue de bons du Trésor nouveaux ou existants, les investisseurs acceptent des taux et des rendements inférieurs, malgré une baisse possible des bénéfices d'une année à l'autre.

Politique monétaire

Les obligations ont plus d'une fonction gouvernementale. En plus de lever des fonds, les obligations et leurs taux d'intérêt offerts ont une influence sur les marchés financiers en général. La Fed ne contrôle pas les taux à long terme, mais sa politique en matière de taux à court terme jette les bases des rendements des obligations d’État à plus longue échéance.

La Réserve fédérale utilise ses pouvoirs de politique monétaire pour influencer les taux et l'inflation.

Après la crise financière de 2007-2008, la Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt aussi bas que possible afin de permettre aux entreprises d'emprunter plus facilement. Ils ont abaissé les taux à des niveaux adaptés à la croissance économique, et ont combiné les taux avec des rachats extravagants d'actifs publics, dans une politique connue sous le nom de assouplissement quantitatif. Cette politique a été mise en œuvre dans le monde entier après la crise financière.

La fourniture

Les obligations d'État existent dans le but de lever des capitaux dont le gouvernement peut avoir besoin pour des initiatives, la masse salariale ou le service de la dette. Lorsque le gouvernement américain a un excédent budgétaire fédéral (comme il l'a fait pendant la période 1998-2000), il a moins besoin d'argent emprunté et émettra moins de bons et de bons du Trésor.

Inflation

L'inflation réelle (mais aussi les anticipations d'inflation dans la communauté financière) a tendance à augmenter les taux d'intérêt et les rendements obligataires. La cause des rendements élevés de la fin des années 1970 et du début des années 1980 était l'inflation élevée à cette époque, qui a conduit le président de la Réserve fédérale américaine, Paul Volcker, à commencer à augmenter considérablement les taux d'intérêt à court terme au début des années 1980.

Gardez à l'esprit qu'en période de taux d'inflation élevés, le rendement réel (après inflation) que les investisseurs reçoivent est plus faible qu'il n'y paraît - à mesure que l'inflation augmente, les rendements obligataires baissent. L'augmentation spectaculaire des taux de Paul Volker s'est traduite par des rendements plus élevés de tous les instruments du Trésor.